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                                                                                                                                                                                   aktualisiert/updated: March 7, 2017



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New Publication: ‚Der Einfluss grenzüberschreitender Finanzströme auf Nachfrage,  Wettbewerbsfähigkeit und Leistungsbilanzen in der Eurozone‘. In: H. Hagemann und J. Kromphardt: Die Krise der europäischen Integration aus keynesianischer Sicht. Schriften der Keynes-Gesellschaft Band 10, metropolis: Weimar (Lahn), S. 47-69, Euro 29,80.


For Christmas readers:'  'Zur Kritik der Kapitalmarktunion'.  Wirtschaftsdienst 12/2016, S. 1-9.

Ich argumentiere, dass die Liberalisierung der Kapitalmärkte weltweit und in der Europäischen Union zur Aufhebung der traditionellen Trennung zwischen bankbasierter und marktbasierter Finanzierung geführt hat. Dadurch sind hybride Kapitalmärkte entstanden, bei denen die Verflechtung zwischen den einzelnen Marktsegmenten und Instituten zu mehr Risikoteilung führen. Diesen Trend zu verstärken ist das Ziel des Kommissionsvorschlags für eine Kapitalmarktunion. Indes ist die These von einem vollständigen mikroökonomischen Risikotransfer durch möglichst viele Derivate eine Illusion; eher werden die gesamtwirtschaftlichen Risiken durch eine Verschlechterung der Fristentransformation, einen unvollständigen Risikotransfer, eine Ausdehnung der Kredithebelung und neue Formen der Regulierungsarbitrage erhöht. Das Konzept zertifizierter Verbriefungen stellt  keine ausreichende Systemstabilität her, weil es wesentliche Märkte – synthetische Verbriefungen und nachgelagerte Märkte auslässt.--- Der Vorschlag für eine Kapitalmarktunion steht in Konkurrenz zu dem von der EU seit 2009 beschrittenen Weg der Regulierung und Kontrolle des Bankenmarktes sowie des Verbriefungsgeschäfts. Dieser zielt eher auf eine Verstärkung regulatorischer Restriktionen als auf ihren Abbau ab. Solange der Schattenbanksektor nicht reguliert und kontrolliert werden kann, sollte das wirtschaftspolitische Ziel in Europa die volumenmäßige Beschränkung des Verbriefungshandels und nicht seine Wiederbelebung und weitere Förderung sein. Es bleibt zumindest riskant, wesentliche Komponenten des Kommissionsentwurfs bis Ende 2017 zu implementieren, wenn wichtige Finanzmarktsegmente weder statistisch erfasst, noch kontrolliert und reguliert sein werden Die Instrumente, über die nationale Regierungen noch heute verfügen, um die Attraktivität ihrer Länder für destabilisierende Finanzströme  zu verringern, sollte daher besser nicht abgeschafft werden.  

Download- und Bezugsinfo (15 EUR):http://archiv.wirtschaftsdienst.eu/jahr/2016/12/zur-kritik-der-kapitalmarktunion/




The Big 2016 PUBLICATION: 

'Improving Competitiveness in the Balkan Region – Opportunities and Limits' WIIW-Research Report No. 411. Download via WIIW website: http://www.wiiw.ac.at/

                This report is the English Version of:

‘Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit in der Balkanregion – Möglichkeiten und Grenzen‘. (with Doris Hanzl-Weiss, Mario Holzner, Michael Landesmann, Johannes Pöschl and Hermine Vidovic. wiiw Research Report in German language No. 3, Dezember 2015 , 217 pages including 27 Table and 110 Figures. Download: http://wiiw.ac.at/steigerung-der-wettbewerbsfaehigkeit-in-der-balkanregion--moeglichkeiten-und-grenzen-p-3755.html


 Eastern 2016: Monetary policy independence reconsidered: evidence from six non-euro members of the European Union

This study measures the degree of de-facto monetary policy independence
of a national central bank. This measurement might allow a central bank to assess the gains and losses in sovereign affecting the national money market when the country’s own currency is given up and a common one is adopted. The study applies amultivariate GARCH-model to the money market rates of six members of theEuropean Union (EU) that have not adopted the common currency. It finds that thecentral banks of Sweden, Romania, and Poland would not lose considerable de-facto independence by adopting the euro. Their daily money market rates co-move stronglywith the euro money market rates, which is a sign of already low monetary policy dependence despite floating exchange rates. This result confirms other research withco-integration techniques, although the coefficients of co-movement with the euromoney market are lower in the present study. Lower coefficients can be explained bythe impact of non-mean reverting money market rates after heavy shocks in turbulent market periods, which slacken the co-movement ties. The opposite results were obtained for the central banks of the UK, the Czech Republic and Hungary. Hungaryis a problematic case: notwithstanding a low co-movement of money market rateswith the euro market rates, the almost explosive volatility of money market rates after a shock signals a very poor effectiveness of monetary policy. Empirica,
 
2016: DOI
10.1007/s10663-016-9337-3.
Download (€34.95):  http://link.springer.com/article/10.1007/s10663-016-9337-3


Christmas 2015:  Cross-border finance, trade imbalances and competitiveness in the euro area.

The nearly exclusive explanation for current account imbalances in the euro area blames real economy differences between countries, prominently the competitiveness of the participating states. This essay questions the common opinion that wage policy is crucial for rebalancing the European economies. This essay attempts to unfurl the real economy processes from the perspective of money and finance. This essay identifies an interregional asset-price-interest mechanism at work in the monetary union: A general change in the state of confidence provokes asset prices and the effective long-run interest rate to change and to affect aggregate demand and trade flows. A change in competitive positions of countries follows as the second-round effect. The policy implications prefer a downscaling of the financial sector against government interventions into wage formation.MPRA Paper No.68518.Download: https://mpra.ub.uni-muenchen.de/68518/