Инв 9 Почему срок жизни проекта может рассматриваться как конкурентное преимущество. Покажите на примерах значимость срока жизни.

Времяотвременикомпаниимогутоказыватьсявситуации, когдаимприходитсявыбиратьмеждудвумяилибольшимчисломконкурирующихпроектов, которыенацеленынадостижениеоднойцели, ноимеютразличныесрокиреализации. Привозникновенииподобнойситуациисуществуетвероятностьтого, чтопринятиепроектасболеекороткимсрокомреализациипредоставиткомпаниивозможностьраньшеинвестироватьсредствавочереднойновыйпроект, которыйобеспечиваетположительноезначение NPV (чистая текущая стоимость, чистый дисконтированный доходàэто сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта), чемвслучаепринятияпроектасболеедлительнымсрокомреализации.Еслиэтопроисходит, мыдолжныучитыватьэтотфактвсвоеманализе, чтобыобеспечитькорректноесравнениедоходностикаждогопроекта.

Чтобыпроиллюстрировать, какможновыполнятькорректныесравнениядвух(илиболее) конкурирующихпроектовснеравнымисрокамиосуществлениявописанныхвышеобстоятельствах, рассмотримпример:

Компания KhanEngineeringLtd имеет возможность инвестировать средства вдва взаимозаменяемых типа оборудования. Подробности о каждом виде оборудования

следующие:

 

ОборудованиеА,у.е.

ОборудованиеВ,у.е.

Начальныезатраты

100

140

Потокиденежныхсредств

 

 

В конце первого года

50

60

В конце второго года

70

80

В конце третьего года

 

30

Стоимость капитала компании составляет 10%.

Требуется:определить, какое оборудование, если таковое имеется, должно быть приобретено.

Первый способ решения этой проблемы — предположить, что использованиеоборудования образует повторяющуюся цепь его замен, исравнить эти виды оборудования, используя подходнаименьшегоравногопериодавремени (наименьшейравнойпериодичности. Если мы будем считать, что вложения в оборудование А будутповторяться каждые два года, а вложения в оборудование В — каждые три года,то наименьшаяравнаяпериодичность, в течение которой эти цепочки замещенияоборудования можно сравнить, составит шесть лет (т. е. 2 х 3).

Первый шаг процесса сравнения — вычисление значения NPV для каждогопроекта в течение их предполагаемых сроков осуществления. Таким образом,чистая приведенная ценность каждого проекта будет следующей:

ОборудованиеА

Потоки денежных средств, у.е.

Приведенная денежного потокаPV, у.е.

Итоговая приведенная стоимость, NPV у.е.

Начальные затраты

100

100

 

В конце первого года

50

45,455

-54,546

В конце второго года

70

57,851

3,31

 

 

ОборудованиеВ

Потоки денежных средств, у.е.

Приведенная денежного потокаPV, у.е.

Итоговая приведенная стоимость, NPV у.е.

Начальные затраты

140

140

 

В конце первого года

60

54,546

-85,454

В конце второго года

80

66,16

-19,338

В конце третьего года

30

22,539

3,2

Следующий шаг — это вычисление значения NPV, получаемой для каждоговида оборудования в течение шестилетнего периода с учетом предположения оцикличности реинвестирования, рассмотренного выше. То есть за этот периодинвестиции в оборудование А будут повторяться три раза, а инвестиции в оборудованиеВ —два раза.

Это означает, что в случае А значение NPV за шестилетний период будетравно вычисленному выше значению (т. е. 3,6) плюс эквивалентные суммы, полученные

через два и через четыре года. Вычисление будет таким:

NPVA= 3,31 + (3,31 / (1+0,1)2) + (3,31 / (1+0,1)4) = 8,307

В случае В значение NPV за шестилетний период будет равно вычисленному выше значениюплюс эквивалентное значение, полученное через три года. Вычисление будет

таким:

NPVB= 3,2 + (3,2 / (1+0,1)3) = 5,604

Выполненные выше вычисления подсказывают, что приобретение оборудования А выгоднее, так как этот проект имеет большее суммарное значение NPV за шестилетний период.

Когдаинвестиционныепроектыимеютболеедлительныйсрокосуществления, вычислениямогутоказатьсятрудоемкими. Существует другой подход, который длярешенияданнойпроблемыиспользуетпонятиеравногоденежногопотока (аннуитета). Аннуитет-этопростовложение, котороеежегодноприноситодинаковыеденежныесуммывтечениеизвестногопериодавремени.Подходэквивалентныхежегодныхплатежей (аннуитетов), преобразуетчистуюприведеннуюценностьпроектавпотоканнуитетов

втечениепредполагаемогосрокаегореализации. Этопреобразованиевыполняется

длякаждогоконкурирующегопроекта, ипроект, обеспечивающийбольший (илинаибольший) потокравномерныхплатежей (аннуитета), являетсянаиболееприбыльным.

Чтобыопределитьэквивалентзначения NPV проектачерезвеличинуаннуитета,мыприменяемследующуюформулу:

 гдег—процентнаяставка; п—числолет.

Существуюттаблицы, облегчающиевычисления, которыесодержаткоэффициентыаннуитетовдлядиапазонавозможныхпроцентныхставок.

Comments