Потокиденежныхсредств
Базой для расчета всех показателей эффективности
инвестиционных проектов является вычисление чистого потока платежей. В наиболее
общем виде денежный поток состоит из 2 элементов: инвестиций (отток средств) и
поступлений доходов от продаж за вычетом текущих расходов (приток средств). С
фин-й точки зрения потоки текущих доходов и расходов, а также чистый поток
платежей полностью характеризует ИП. CFt=ЧПt+Аt–
Kt–ПОКt,где t=0,1,2…,n; ЧПt-чистая прибыль; Аt–амортизационные
отчисления; Kt–капитальные
вложения; ПОКt-прирост
оборотного капитала=OKt–OKt-1.
Необходимостьсопоставлениястоимостиденегвначалефинансированиясостоимостьюденегприихвозвратеввидебудущихдоходовприоценкеэффективностисделанныхвложенийтребуетприведенияденежныхпотоковкодномумоментувремени.
Сопоставлениепроизводитсясиспользованиемоперацийдисконтированиябудущихдоходовиплатежейинаращенияпервоначальновложенныхсумм.
Компаундирование–процессопределениябудущейстоимостивложений,
осуществляемыхвнастоящемвремени.
Кt
= Ko (1+ r)n,
где Ko –
текущая стоимость, r–ставка
дисконтирования, n–число
периодов до конца t-периода,
в каждом из которых доходность составляет r %.
Дисконтирование–этоприведения всех денежных потоков вбудущемкихединому
моменту в настоящем. Дисконтирование выполняется путем умножения будущих
денежных потоков (FCFt)
на коэффициент наращения ks=
(1/(1+i)t)
Формированиеденежныхпотоковпроекта
Оценкаэффективностипроектоввыполняетсянаосновепоказателя.
Чистая текущая
стоимость (NPV) –разницамеждусуммойдисконтированныхдоходовисуммой
инвестиции, т. е. приростденежныхсредстввследствиереализацииинвестиции.
n
NPV=∑CFt/(1+r)t - ICt, NPV>0, проект следует принять;NPV<0,проект следует
t=0 отвергнуть;NPV=0,проект ни прибыльный,
ни убыточный.
где r–ставка дисконтирования,CFiFt-cashfloo – притоки
отоперационной, инвестиционной и финансовой Д в периоде t, ICt-капитальные вложения в периоде t
Движениеденежныхсредстврассматриваетсявразрезетрехвидовдеятельности:
текущей,инвестиционнойифинансовой.
Подтекущейдеятельностьюпонимаетсядеятельностьорганизации, преследующаяизвлечениеприбыливкачествеосновнойцели:получениедоходаввидевыручки,
авансовыхплатежей, осуществлениетекущихплатежейпоприобретаемымматериальнымценностям,
оплатетруда, налоговымипроцентнымплатежам.
Подинвестиционнойдеятельностьюпонимаетсядеятельностьорганизации,
связаннаяскапитальнымивложениями, приобретениемнематериальныхактивов, осуществлениемдолгосрочныхфинансовыхвложенийвдр.
организации.
Подфинансовойдеятельностьюпонимаетсядеятельностьорганизации,
связаннаясизменениемвсоставекапитала: выпускомакцийиоблигаций,
выплатойдивидендов, получениемивозвратомкредитов
Внутренняянормадоходности (IRR)
–Такаядоходность, прикоторой NPV = 0, т. е.Определяетсяпутемрасчетачистойтекущейстоимостипридвухпроизвольновыбранныхзначенияхдоходностиграфическиилипоформуле:
IRR=r1+{f(r1):[f(r1)-f(r2)]}*(r2-r1),
где r1 - более низкая ставка дисконта; r2 - более высокая ставка дисконта; f(r1)
- NPV при более низкой ставке дисконта; f(r2) - NPV при более высокой ставке
дисконта.
Показываетпредельномаксимальнуюценукапитала, которыйможетбытьпривлечендля
финансированияданнойинвестиции, составинвестицийпредприятия.