ФинМен 7 Понятие производственного и финансового, комбинированного рычага, методы их определения. Операционный анализ, область его применения. Производственный риск, методы оценки.

Леверидж (от англ.leverage - действие рычага):

1.       Соотношение вложений капитала в ЦБ с фиксированным доходом (облигации, привилег.е акции) и вложений в ЦБ с нефиксированным доходом (обыкновенные акции).

2.       Производственный (операц.) леверидж. Соотношение пост. и перем. расходов компании и влияние этого отношения на прибыль до вычета процентов и налогов (операц. прибыль). Если доля пост. расходов велика, то компания имеет высокий уровень произв. левериджа. И даже небольшое изменение объемов произв-ва м.привести к существенному изменению операц. прибыли. Эффект произв. рычага = марж. доход / прибыль

3.       Финансовый леверидж = ЗК/СК. Влияние этого отношения на чистую прибыль. Чем выше доля заемного капитала, тем меньше чистая прибыль, за счет увеличения расходов на выплату процентов. Компания с высокой долей заемного капитала называется финансово зависимой компанией. И нарборот.

Предельный доход, также марж. доход, предельная выручка— доход, получаемый от продажи доп. единицы товара. Определение марж. дохода исп-ся в операц. анализе.

Предельные издержки – величина, на которую изменятся совокупные издержки фирмы при увеличении выпуска продукции на единицу.

Операционный анализ, или CVP-анализ, является одним из наиб. эффект. методов планир-я и прогноз-я деят-ти предп-я. Он помогает  выявить оптим. пропорции между перем. и пост. затратами, прибылью и объемом реализации, минимизировать предпр. риск. Требуется общая сумма постоянных и переменных затрат. Осн.величины CVP - анализа:

·         действие операционного рычага  любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. Для определения силы воздействия операц. рычага применяют отношение валовой маржи (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли. Валовая маржа = разница между выручкой от реализации и переменными затратами.

  • сила операционного левериджа   отношение валовой маржи к прибыли после уплаты процентов, но до уплаты налога на прибыль. Она показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на один процент. Эффект операц. левериджа — что изменение выручки от реализации (в %) всегда приводит к более сильному изменению прибыли (в %). Сила воздействия операц. левериджа является мерой предпр. Риска. Чем она выше, тем больший риск несут акционеры;
  • порог рентабельности  —объем выручки от реализации, при котором достигается нулевая прибыль при нулевых убытках. Вблизи порога рентабельности сила операционного левериджа является наибольшей. По мере удаления от нее она уменьшается: чем больше сила операц.левериджа, тем ближе предприятие находится к порогу рентабельности, и тем больше опасность, что прибыль сильно уменьшится или даже превратится в убытки при небольшом изм-и выручки. Порог рентабельности = сумма пост. затрат, деленная на отношение валовой маржи к выручке;
  • запас финансовой прочности. Это разница между выручкой предприятия и порогом рентабельности. Запас финансовой прочности показывает, на какую величину может уменьшиться выручка, чтобы предприятие все еще не несло убытков.

Расчет этих величин позволяет оценить устойчивость предп. деятельности компании и предп. риск, связанный с ней. Чем выше пост. затраты, тем выше связанный с ним предп. риск.

Приведем формулы, с помощью которых можно определить осн. элементы операц. анализа.

Запас Фин.прочн. = Выручка от реализации Порог рентабельности

Порог рентабельности = Постоянные Затраты : Валовая маржа (в относительном выражении к выручке от реализации)

Валовая маржа = Выручка от реализации – Переменные затраты

Сила воздействия операц. рычага (СВОР) =Валовая маржа : Прибыль

СВОР = (Выручка от реализации – Суммарные затраты) : (Выручка от реализации – Суммарные переменные затраты – Суммарные постоянные затраты)

                Действие операционного рычага и степень гибкости предприятия – генерирует предпр. риск. Если уровень пост. затрат компании высок и не опускается в период падения спроса на продукцию, предпр. риск компании увеличивается.

В финансовом менеджменте существует важное правило:

Период оборачиваемости = Период оборачи-      + Период оборачиваемости -

Оборотных средств        ваемости запасов            дебиторской задолженности

                                                                              (1)                                                          (2)

Средний срок оплаты  Кредиторской задолженности (3)

Предприятие заинтересовано в сокращении показателей (1) и (2) и в увеличении показателя (3) с целью сокращения периода оборачиваемости оборотных средств.

                Операционным риском считается риск потерь, связанных с неадекватными или неудачными внутр. процессами,системами или чел. ошибками, либо с внешними событиями. И хотя риски применимы к любым бизнес-организациям, особую актуальность они приобретают в банковской сфере. Операц. риски делятся на две группы:

1.       Административные риски-убытки, связанные с неумышленными ошибочными действиями сотрудников банка.

2.        Криминальные риски - убытки, связанные с умышленными действиями сотрудников банка или посторонних лиц.

Большинство банков уже пришли к пониманию того, что операционный риск в любом финансовом бизнесе имеет отношение не только к деятельности бэк-офиса, но охватывает практически все бизнес процессы банка.

                Методы управления операц. рисками. Базельский комитет и различные надзорные органы предписывают ряд стандартов упр-я операц. рисками (Operational Risk Management — ORM) для банков и аналогичных фин. учреждений. Дополняя эти стандарты, в Базельском соглашении выделяются три метода расчета капитала для покрытия операционных рисков:

  • подход базовых показателей (Basic Indicator Approach) – основан на ежегодном доходе финансового учреждения;
  • стандартизованный подход (Standardised Approach) – основан на ежегодном доходе каждого из бизнес-направлений финансового учреждения;
  • подходы усовершенствованных измерений (Advanced Measurement Approaches) – основаны на внутр. инфраструктуре оценки рисков банка в соотв. с предписанными стандартами. К ним относятся методы внутренней оценки (Internal Measurement Approach— IMA), распространения данных опотерях (Loss Distribution Approach— LDA), применения оценочной панели (Scorecard Approach— SCA).

                Инфраструктура управления рисками: 1. выявление; 2. оценку; 3. мониторинг; 4. сокращение операционных рисков.

                Управление большинством операц. рисков осуществляется внутри самих отделов, где эти риски возникают. Рисковые ситуации можно разделить на две крупные категории:

  • те, что случаются часто и влекут за собой умеренные потери;
  • те, что случаются редко, но влекут существенные потери.

                Управление операц. рисками д. сочетать: Качественные методы: отчеты о потерях; управленческий надзор; опросы сотрудников; интервью по выяснению причин ухода; самооценка руководства; внутренний аудит. Количественные методы разрабатывались преимущественно с целью распределения капитала по банковским операционным рискам. 

Comments